化妆品行业趋势更新研究:珀莱雅丸美家化全方位对比

2019-07-06 12:46 栏目:化妆技巧
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-  投资要点  1)行业趋势&同业对比:市场加速增长,品牌百花齐放。2018年国内化妆品行业规模突破4105亿元,增速提升至12.3%,行业加速增长。分渠道看,2018年电商渠道销售额增长26%,高于线下8%的增速,线上渗透率达27.4%,已经超过超市渠道成为化妆品销售占比最高的渠道。中国人

  投资要点

  1)行业趋势&同业对比:市场加速增长,品牌百花齐放。2018年国内化妆品行业规模突破4105亿元,增速提升至12.3%,行业加速增长。分渠道看,2018年电商渠道销售额增长26%,高于线下8%的增速,线上渗透率达27.4%,已经超过超市渠道成为化妆品销售占比最高的渠道。中国人均化妆品消费额45美元,美国、日本和韩国的人均化妆品消费额分别是中国的6.7x、6.1x和5.8x,仍有巨大提升空间。从同业比较来看,上海家化营收规模领先,但珀莱雅丸美股份的盈利能力和营运能力更优,各公司品牌定位、渠道布局、营销投放等方面呈现差异化发展。

  2)珀莱雅大众护肤经典,渠道和品牌变革助腾飞。珀莱雅历经十五年发展,从渠道驱动-营销驱动-蓄力上市走向品牌升级。近年来,电商渠道强势发力,收入占比从2014年的16%提升至2018年的44%,2018年线上收入增长60%,未来有望维持中高速增长。子品牌优资莱、韩雅等全面升级,有望激发成长潜力。

  3)丸美股份:眼部护理轻奢美妆,多维拓展潜力凸显。主品牌丸美以眼部护理为特色,品牌定位轻奢优雅,近年来新增大众护肤子品牌春纪与轻奢彩妆子品牌恋火。电商渠道高速增长,电商收入占比从2014年的17.4%提高至2018年的41.8%,其中经销电商和直营电商收入占比为30%和12%,未来直营电商仍有提升潜力。

  4)上海家化日化龙头重回正轨,佰草集调整初现成效。2016年底,新任董事长张东方上任带领内部经营管理重回正轨,2017年上海家化再度重回品牌优先发展战略,2017年-2018年六神、美加净等品牌年轻化效果凸显,重回两位数高增长,另一核心品牌佰草集为2019年战略调整的重要方向,调整效果有望逐步显现。

  建议增持:珀莱雅、上海家化,受益标的:丸美股份

  风险因素:行业竞争加剧;经济大幅波动影响消费意愿;新品牌、新品类培育期长于预期等。

  以下为报告和图表节选,如需完整报告请联系国君零售团队

(责任编辑:DF513)